Документ, одобренный на заседании кабинета министров, является продолжением аналогичной программы на 2022-2024 гг. и разработан в соответствии с прогнозами об эволюции госдолга и актуализированным прогнозом макроэкономических показателей на 2023 год. Он устанавливает приоритетные направления деятельности Минфина по определению главных и специфических целей процесса управления госдолгом, а также действия, которые будут предприниматься властями для обеспечения его финансирования. В программе описаны стратегии финансирования дефицита госбюджета и зафиксированы основные факторы риска. 

Программа нацелена на развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ); привлечение внешних государственных займов, с учетом соотношения стоимости и риска; управление операционным риском, связанным с госдолгом. Для достижения этих целей Минфин предпримет комплекс действий, таких, как контроль портфеля госдолга путем ограничения подверженности воздействию валютного риска, риска рефинансирования и риска повышения процентной ставки. Будет проводиться оценка возможных шоков, которые могут проявиться на внешнем и внутреннем рынке и повлиять на сумму обслуживаемого госдолга. Планируется диверсификация инвестиционной базы с учетом ситуации на внутреннем финансовом рынке;  улучшение коммуникации с участниками рынка ГЦБ; диверсификация каналов продаж ГЦБ с введением платформы прямых продаж ГЦБ частным лицам; обеспечение высокой степени прозрачности рынка ГЦБ; мониторинг и оценка деятельности первичных дилеров; выявление новых источников финансирования дефицита бюджета и согласование новых договоров внешнего заимствования на благоприятных финансовых условиях и др.  

Программа предполагает несколько стратегий финансирования, основанные на различных сценариях развития условий на местных и внешних рынках.  Согласно базовому сценарию (S1), в 2023 г. покрытие дефицита госбюджета будет обеспечено за счет внутреннего финансирования (0,9% ВВП), за счет внешнего финансирования (4,2%), других источников (0,8%). Доля чистого финансирования (внешнего и внутреннего) снизится с 5,1% в 2023 г. до 4,5% - в 2025 г. 

В 2023-2025 гг. правительство продолжит получать внешние займы: 58% из них будут направлены на поддержку бюджета, а около 42% – на финансирование инвестиционных проектов. Около 5,6% внешних госзаймов будут предоставлены двусторонними кредиторами, а 94,4% – многосторонними учреждениями. Основными кредиторами будут: Группа Всемирного банка – 23,4%; МВФ – 23,2%; Евросоюз – 16,1%; Японское агентство по международному сотрудничеству – 11,2%; Европейский инвестбанк – 10,2%; Европейский банк реконструкции и развития – 8,9% и др. Новые внешние кредиты, которые будут привлечены, будут иметь срок погашения не менее 12 лет и предпочтение будет отдаваться многосторонним кредиторам.  

Предусмотрено, что Минфин будет поддерживать предсказуемую и гибкую политику эмитирования, адаптированную к требованиям инвестиционной среды, особенно на фоне увеличения потребностей в финансировании в условиях энергетического кризиса и эволюции условий на внутреннем рынке, которая продолжает влиять на доходность ГЦБ.  Это позволит обеспечить предсказуемость и прозрачность предложения ГЦБ, чтобы иметь возможность оперативно реагировать на возможные изменения рыночных тенденций и поведение инвесторов. 

Деятельность на внутреннем рынке будет по-прежнему направлена на поддержание и развитие рынка ГЦБ. В связи с этим был утвержден План мероприятий по развитию рынка государственных ценных бумаг, основными из которых являются: расширение и продвижение рынка ГЦБ; внедрение новых финансовых инструментов по управлению долгом; продолжение выпуска гособлигаций со сроком погашения 2 и 3 года с плавающей процентной ставкой, а также со сроком обращения 2, 3, 5 и 7 лет с фиксированной процентной ставкой. Также Минфин продолжит операции по повторному открытию ГЦБ (reopening), успешно реализованные с октября 2018 г.; а для доступа физлиц к приобретению ГЦБ и в целях диверсификации каналов продаж ГЦБ, до конца 2023 г. будет реализована платформа для прямых продаж ГЦБ физическим лицам. 

На вторичном рынке продолжится внедрение электронной торговой платформы E-Bond, которая окажет значительное влияние на прозрачность процесса ценообразования. Для расширения торговых каналов с ГЦБ операции с государственными облигациями будет разрешены на Фондовой бирже Молдовы. 

Помимо базовой стратегии финансирования дефицита, предусмотрены два альтернативных сценария. Один из них (S2) предполагает уменьшение на 6% выпуска ГКО на 2023-2025 гг., параллельно с увеличением на 1 п.п. выпуска облигаций со сроком погашения 2, 3, 5 и 7 лет. Сценарий S2 предусматривает, что к концу 2025 г. госдолг, подлежащий уплате в течение года, уменьшится на 3,8 п.п., средний срок погашения госдолга вырастет на 0,3 года, а долг, который будет фиксироваться по новым процентным ставкам, уменьшится на 2,8 п.п. 

Другой альтернативный сценарий (S3) предполагает выход на международный финансовый рынок и выпуск Евробонда сроком погашения 7 лет в 2025 г. на общую сумму $500 млн, с тем чтобы увеличить срок погашения портфеля, диверсифицировать инвестиционную базу, а также покрыть дефицит внешних ресурсов, которые были спрогнозированы на 2025 г. (3,1% ВВП). Согласно проведенному моделированию, S3 значительно улучшит показатели риска, связанные с портфелем госдолга, поскольку госдолг, подлежащий погашению в течение 1 года, уменьшится на 10,9 п.п., средний срок погашения госдолга увеличится на 1,3 года, долг, который будет зафиксирован по новым процентным ставкам, уменьшится на 8,6 п.п., а доля ГКО в госдолге сократится на 11 п.п. 

Также в Программе представлены риски, которые могут повлиять на процесс управления госдолгом в среднесрочной перспективе, в их числе риск валютных колебаний - обесценивание нацвалюты в 2023 г. на 10% по отношению к основным валютам, в которых формируется госдолг; риск процентной ставки  - увеличение годовых процентных ставок по сравнению с базовым сценарием; комбинированный шок.